来源：雪球App，作者： 伏白的交易笔记，（https://xueqiu.com/2305761063/338361968）
一. 泡泡玛特概览泡泡玛特（POP MART）成立于2010年，是全球IP潮玩知名公司，于2020年12月在港交所上市。
集团业务包括IP孵化、潮玩设计、零售运营等，旗下拥有超50个艺术家IP，覆盖盲盒、手办、毛绒玩具等多元化产品。
截至2025年，集团全球门店超500家，覆盖80余国，会员数超3400万。
1.1 发展历程
（1）探索期（2010-2014）：最初为潮流零售集合店，通过引进海外IP（如日本森贝儿）积累用户基础。
（2）高速发展期（2015-2019）：聚焦盲盒模式，首款Molly十二星座系列盲盒成为现象级产品。
（3）全球扩张期（2020至今）：登顶美国AppStore购物榜榜首；2024年海外业务占比上升至38.9%。
1.2 核心IP
（1）自有IP：通过版权收购或内部孵化，完全掌控IP资产；如Molly、Skullpanda、Dimoo。
（2）独家IP：与设计师签订5-10年独家协议；如全球爆款Labubu（龙家升设计）、The Monsters、PUCKY。
（3）授权IP：实现快速引流，如Hello Kitty、DESPICABLE ME、跨界IP联名（梵高博物馆、哪吒等）。
1.3 商业模式
（1）标准化流程：设计师签约→3D建模→量产→全渠道分发。
（2）销售渠道：零售店布局一线城市核心商圈；机器人商店布局地铁站等高流量区域；线上包括电商及二手交易平台。
二. 核心竞争力（1）IP生态壁垒
传统IP主要通过电影（迪士尼）、动漫（万代）孵化；泡泡玛特更像是艺术家孵化平台，凭借IP独特的视觉设计、情感符号和收集体验吸引用户。
（2）社交货币属性
盲盒玩法、限量策略激发收藏品属性；隐藏款激发金融品属性（超高的二手市场溢价），易引发消费者抢购及投机热潮。
三. 泡泡玛特国内供应商（1）供应链
苏州龙杰：泡泡玛特现象级爆款Labubu毛绒材质供应商（仿皮草纤维）。
星辉娱乐：泡泡玛特搪胶毛绒类产品（Labubu毛绒系列）代工厂。
永利股份：泡泡玛特盲盒模具及注塑环节的核心供应商。
京华激光：为泡泡玛特定制高端防伪包装。
（2）技术合作
创源股份：公司承接泡泡玛特部分二线IP的设计外包业务。
金运激光：与泡泡玛特合作开发盲盒创新品类，推出3D打印联名盲盒，实现用户自主设计C2M（用户直连制造）。
（3）销售环节
青木科技：泡泡玛特天猫旗舰店独家代运营服务商。
新北洋：泡泡玛特无人零售贩售机供应商。
$泡泡玛特(09992)$ $中科磁业(SZ301141)$ $星辉娱乐(SZ300043)$